Prison Planet

Tylko dlatego, że bankierzy Credit Suisse to też ludzie (nawet jeśli zaliczający się do 1%), tylko dlatego, że wiedzą zbyt dobrze, że "brak interwencji EBC" oznacza brak "premii", jak również bardzo prawdopodobnie "brak pracy", idą na całość przyłączając się do Deutsche Banku, JPM, RBS, i wszystkich innych (oprócz Goldman Sachs), w przewidywaniu końca Europy, chyba że Draghi spełni swój obowiązek i będzie pamiętał, że bez wsparcia banków on również bardzo szybko będzie stał w kolejce dla bezrobotnych. Oczywiście, będąc chłopcem Goldman Sachs, Draghi będzie robił tylko to, co Lloyd Blankfein będzie mu kazał.


Credit Suisse: "Ostatnie dni” Euro.

Zdaje się, że widzimy ostatnie dni euro, w takiej formie jakie je dzisiaj znamy. To najprawdopodobniej nie oznacza rozpadu, ale nadzwyczajne rzeczy będą prawie na pewno musiały się wydarzyć - prawdopodobnie w połowie stycznia - aby zapobiec stopniowemu zamknięciu rynku obligacji państwowych wszystkich krajów strefy euro, i potencjalnie towarzyszącym im masowym wycofywaniem prywatnych pieniędzy z banków.

To może brzmieć dramatycznie, ale odzwierciedla nieubłaganą logikę inwestorów zdających sobie sprawę z tego, że - w obecnej formie - po prostu nie mogą być pewni, co dokładnie trzymają lub kupują w na rynkach obligacji państwowych strefy euro.

W krótkim okresie, ten problem nie może być naprawiony przez EBC lub przez nowe rządy w Grecji, Włoszech i Hiszpanii: chodzi o to, że rynki wymagają wiarygodnych sygnałów na temat kształtu unii fiskalnej i politycznej na długo przed tym jak końcowe zmiany traktatu będą miały miejsce. Podejrzewamy, że oznacza to śmierć podczas rozwiązywania problemów, wraz z tym jak rynki będą skutecznie naciskać na Francję i Niemcy do znacznie szybszego wypracowania doniosłego porozumienia w sprawie unii fiskalnej, niż się obecnie wydaje się możliwe, lub by tego chcieli. Wtedy i tylko wtedy myślimy, że EBC zgodzi się, aby zapewnić finansowanie, aby zapobiec systemowemu załamaniu.

Uważamy, że debata na temat unii fiskalnej będzie naprawdę gorąca od tego tygodnia, gdy Komisja opublikuje nowy dokument o trzech różnych opcjach wzajemnie gwarantowanych "euroobligacji" i będzie kontynuowana na szczycie 9 grudnia jak również po wygłoszeniu przemówienia prezydenta Francji Sarkozyego, które jest zaplanowane na 20-lecie traktatu z Maastricht (11 grudnia).

Te dyskusje mogą dać niektórym rynkom krótkotrwałą ulgę, jednak wydaje się prawdopodobne, że proces osiągnięcia porozumienia w kolejnych tygodniach będzie obejmował pewne wysokie ryzyko i zawirowania na rynkach. (Podobnie jak podczas debat nt podniesienia poziomu zadłużenia w USA latem tego roku, lub kłopotliwe uchwalenie ustawy TARP w 2008 roku.)

Jednym z Paradoksów jest to, że presja na włoską i hiszpańską rentowność obligacji może się wzmocnić nawet wtedy gdy nowe rządy zaczną wprowadzać reformy - gwałtowne wzrosty zwrotu na 10-letnich obligacjach powyżej 9% w krótkim okresie nie mogą być wykluczone. Jest więc też całkiem możliwe, że zobaczymy wzrost oprocentowania na francuskich obligacjach do ponad 5%, a nawet wzrosty podczas krytycznej debaty nt Unii fiskalnej.

Co więcej, to może się zdarzyć nawet wtedy gdy EBC zareaguje bardziej agresywnie by obniżyć stawki i wprowadzić dodatkowe środki w celu zapewnienia długoterminowego finansowania bankom. Oprocentowanie amerykańskich obligacji może spaść - albo przynajmniej nie wzrosnąć - mimo poprawy danych z USA w związku ze wzrostem na koniec roku. Podobnie globalne rynki akcji i majątki świata mogłyby przyjąć bardziej stonowana wersję wczesnego Q1 z 2009 i wyprzedaż trwającą aż do momentu gdy polityczne ryzykanctwo zostanie rozwiązane - oglądaj wykresy zamieszczone poniżej.

W skrócie, los euro będzie musiał być ustalony. Ciśnienie niezbędne aby wprowadzić przełom polityczny prawdopodobnie będzie pochodzić od inwestorów pragnących zabezpieczyć się od zupełnie katastrofalnych skutków rozpadu - scenariusza, któremu ich obawy powinny ostatecznie zapobiec!

Scenariusze rozwoju kryzysu euro:

Scenariusze oprocentowania obligacji:

Link do oryginalnego artykułu: LINK